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东方证券股份有限公司蒯剑,李庭旭近期对麦捷科技进行研究并发布了研究报告《积极布局新能源、光伏等新兴领域》，本报告对麦捷科技给出买入评级，认为其目标价位为10.80元，当前股价为8.95元，预期上涨幅度为20.67%。
麦捷科技(300319)
核心观点
公司一季度实现营业收入6.7亿元，同比下降16%；实现归母净利润0.5亿元，同比增长7%。环比来看，一季度较上一季度收入下降10%，归母净利润增长33%。盈利水平方面，公司一季度综合毛利率为17.7%，同比增长1.2pct，环比下降0.2pct；净利率为7.7%，同比增长1.7pct，环比增长2.4pct。
去库存周期下积极布局新能源、光伏等新兴领域。2022年消费电子市场遭遇需求滑坡，各品牌商进入去库存周期。公司本部实现营收9.3亿元，同比下降10%，实现净利润0.8亿元，同比下降67%。公司加大了转型新能源、汽车电子的客户拓展力度。通过产品研发设计转型、设备投入、车间布局调整等一系列举措，将重点全面转向开拓比亚迪、吉利等汽车电子客户，同时也加大了汇川、威迈斯、英博尔等汽车核心供应链客户和储能、光伏等新能源拓展，未来公司将获得更广阔的成长空间。
子公司净利率稳定，与本部形成协同效应。22年LCM模组业务子公司星源电子实现营收16.9亿元，同比下降11%，实现净利润0.8亿元，同比增长56%。星源通过与关键客户的技术和研发协同，积极探索Mini-LED、Micro-LED等新型显示技术，寻求在Mini-LED等新产品的关键性突破，整体经营情况稳健积极。电感变压器业务子公司金之川实现营收5.7亿元，同比增长33.7%，实现净利润0.6亿元，同比增长43.2%。受益于原材料管控、优化议价机制等有效降本措施、产品质量深受客户认可，子公司净利率水平较为稳定。同时，公司加强本部与金之川子公司的技术和客户协同力度，初步建立了以软磁金属材料、陶瓷材料、铁氧体材料等为基础的材料研发中心，正开拓导入汽车电子、新能源品牌厂商更多客户资源。
盈利预测与投资建议
我们预测公司23-25年每股收益分别为0.36/0.48/0.55元（原23-24年预测分别为0.62/0.79元，主要根据市场情况调整了收入、毛利率及费用率预测），根据可比公司23年30倍PE估值水平，对应目标价为10.80元，维持买入评级。
风险提示
扩产进度不及预期风险、毛利率波动风险、资产减值风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券马良研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为40.12%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.48亿，根据现价换算的预测PE为21.85。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为10.11。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，麦捷科技（300319）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
